股票如何看市盈率？

一、什么是市盈率市盈率是衡量上市公司估值的重要指标之一，一般用公司市值除以净利润得出，计算公式为：市盈率=股价/每股收益（EPS）。其中，每股收益就是通常说的“净利润”或者“净资产收益率”，不过这里为了简化，直接用“归属母公司股东的净利润”代替了“净利润”和“净资产收益率”。为什么用净利润而不是用税后净利呢？因为如果扣除了非经营性利润的影响，则不能客观地反映企业的实际盈利能力；为什么不用税后净利的增长率来替代“净利润”的增长率呢？因为净利润的基数太大，每年20%的增长速度看上去非常可观啦！举例来说明，假设某家公司的总股本为1亿股，每股价格为36元，最近四个季度的每股收益分别为0.75元、0.85元、0.9元和0.94元，则该公司的当前静态市盈率为36÷0.94＝38倍（动态市盈率略低于以上数值，此处忽略不计）。当然这个例子比较简单，实际上，在计算市盈率的时候有很多因素需要考虑进去，包括总股本的大小、每股价格的高低、净利润是否为扣非之后的净利润以及业绩是否出现重大波动等等。

二、几种常见市盈率概念的区分下面就来具体介绍下各种常见的市盈率的计算方法及其各自的应用场景。

1、静态市盈率静态市盈率是指上市公司的最新市盈率与上一年度净利润的比值。例如上面案例中的公司，其最新的动态市盈率为38倍，就是利用上一年度的净利润即0.94亿元计算的。一般来说，静态市盈率的计算要比动态市盈率准确一些，因为当年报还没出来之前，净利润都是稳定的，变动不会很大。而且由于是历史数据，相对而言更容易获取，因此在实际操作中往往采用静态市盈率进行判断。

2、动态市盈率前文已经提到过，动态市盈率是用今年的预计净利润减去去年的实际净利润再除以今年的股价得出的比例。对于上述案例的公司，按照预测的数据计算，明年每股收益约为0.96万元，因此这家公司的动态市盈率应该是47.5倍左右。相对于静态市盈率而言，动态市盈率更贴近市场对上市公司未来的预期，因而也更具有参考意义。但是要注意，这里的“今年”只是预测的意思而已，并不一定就一定是今年的实际利润情况，有可能是去年下半年到现在为止的实际利润+预测今年的利润之和。所以从这个角度来说，我们也可以理解成这是“滚动市盈率”的概念。另外需要注意的是，当一家公司的股价大涨之后，其动态市盈率往往会大于静态市盈率。这是因为尽管每年的业绩都有可能增长，但不可能无限制的增长下去，因此最终的实际动态市盈率还是会趋近于静态市盈率。

3、滚动市盈率 “滚动市盈率”是近年来才流行起来的新说法，它的定义与动态市盈率基本一致，不同之处在于它是对连续若干年的预测净利润的平均结果。举个例子来说，假如一家公司去年的每股收益为0.85元，预计今年每股收益为0.96元，明年的预期增速为15%，后年下滑到10%，大后年为负增长，由此可以推算出该公司未来的预测现金流为0.96×(1+15%)^2+0.96×(1+10%)^3-0.96*[1-(1+10%)^3]=1.12元。那么该公司的滚动市盈率等于现在的股价除以未来五年平均每股的盈利规模，也就是40.2倍。

从理论上说，这种市盈率的计算方法更加科学，既考虑了近期的情况又体现了对未来的合理布局，然而现实操作中是很难做到的。首先是因为净利润的预测是一个极为复杂的工作，而净利润本身受到国家政策影响等因素的影响也很大，因此即使是最专业的机构也很难做到十分准确的预测；其次是因为有些公司可能还没有达到滚动周期的上限，无法得到最终的平均数，在这种情况下最好还是使用最保守的市盈率来计算，以免被市场套牢。

三、关于市盈率和投资回报的关系

根据巴菲特的理论，一个企业每年的净利润以一个恒定的增长率稳定增长的话，那么它的市盈率就等于1/增长率，比如说刚才的例子中，净利润的年化增长率是15%，那么这个企业的市盈率就相当于1/15%≈6.7倍。

回到一开始的话题，我们常说，买股票其实就是买企业的一部分股权，既然如此，那么我们不妨把投资回报率看作是企业盈利能力的一个指标。从这个角度来看的话，一个合理的市盈率应该是一个企业能够长期维持多少投资回报的比例，而这个比例越高说明这家企业的赚钱能力越强。比如刚才的案例中，如果这个企业一直维持在6.7倍的市盈率水平上，那么意味着1元钱投资在这个企业里，每年可以得到大约10个点的固定回报——这样的利润率显然是很低的，甚至比银行基准利率还要低不少，根本不符合市场的定价规律。因此可以认为，6.7倍左右的市盈率才是该企业的合理价位，只有当股价跌到这个数字下方的时候，才可以认为是买入的最佳时机。至于市盈率高于这个数字的时候，要么是股价被人为炒作导致的虚高，要么就是这个企业真的有问题了…… 以上是个人对市盈率的基本认识，难免有不当的地方，还请指正。